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  煤炭职业周报(2023年第33期)：双焦价格坚持平稳 港口库存加快回落

  近期市场动态：港口动力煤价连续小幅回落，双焦价格坚持平稳。本周煤炭（中信）指数跌落1.6%，跑赢沪深300 指数1 个百分点。动力煤方面，秦港5500 大卡煤价8 月18 日最新报价802 元/吨，本周跌落26 元/吨（6 月中旬以来累计上升43 元/吨）。年度长协8 月港口5500 大卡煤价为704 元/吨，环比上涨3 元/吨（23 年以来均价717 元/吨，较22 年均价722 元/吨略有下降）。供需面，本周电厂日耗仍处于高位，非电需求也有环比改进，不过因为旺季接近结尾，叠加中下流库存仍处于中高水平，港口和产地煤价连续小幅回调。后期，通过前期消费旺季，各环节库存回落，其间北方港口累计下降约700 万吨（22%），华东港口近1 月库存降幅也达23%，加上供应端产地安全查看较严，产业链库房存储上的压力继续缓解，此外发运本钱对港口价格也有支撑，估计现货价格虽有压力但回落空间不大；焦煤方面，6 月中旬以来双焦价格稳步上涨，下流开工率和收购需求全体小幅提高，不过近两周下流钢材市场走弱，部分煤价回落。后期，考虑到各地产值仍有限制，加上各环节焦煤库存处于同期低位水平，估计焦煤现货价格以稳为主，中长时间具有支撑。

  近期侧重重视：（1）Q2 煤炭职业总赢利环比下降17%，但因为电煤长协煤比重提高，成绩具有支撑。（2）国内供需面：7 月产值增速收窄至0.1%，1-7 月电力需求稳步增加，非电需求全体弱势。需求方面，依据国家统计局的数据，1-7 月全国发电量同比+3.8%（火电+7.5%/水电-21.8%），粗钢和水泥产值增速分别为2.5%和0.6%。其间7 月发电量同比+3.6%/火电+7.2%/水电-17.5%/粗钢+11.5%/水泥-5.7%。供应方面，7 月国内出产原煤3.78 亿吨，同比+0.1%；1-7 月出产原煤26.72亿吨，同比+3.6%。7 月进口煤炭3926 万吨，同比+66.9%，环比-1.5%。

  职业判别：8 月以来煤炭市场虽有小幅动摇，但较前期低点显着向好，咱们我们都以为下半年因为时节性需求提高，以及供应端进一步增加空间不大，估计煤价整体平稳。在供需面改进预期下，煤炭板块分红收益率仍处于较高水平，职业估值提高值得等待。要点公司：（1）资源优势明显且盈余稳健的动力煤公司：陕西煤业我国神华（A、H）；（2）兼具弹性和高股息的公司：兖矿动力（A、H）、潞安环能山煤世界；（3）长时间具有增加的优质焦煤公司：山西焦煤、淮北矿业、广汇动力等。其他职业主线）景气上升成绩弹性较高的公司：中煤动力（A、H）、冀中动力、晋控煤业、电投动力、平煤股份、兰花科创、盘江股份；（2）非煤事务提高估值的公司：如华阳股份、宝丰动力、金能科技等。

  危险提示。下流需求增速低预期，进口煤量过快增加，加快供需关系恶化，导致煤价超预期跌落等。

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