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  2023半年报点评陈述：Q2煤炭产销量提高&本钱下降，补偿煤价跌落对成绩的连累效应

  事情:2023年8月18日，潞安环能发布2023半年报点评陈述：2023上半年公司完成经营收入218.8亿元，同比下降22.64%，归属于上市公司股东净利润52.96亿元，同比削减9.46%，扣非后归属于上市公司股东净利润52.69

  2023年8月18日，潞安环能发布2023半年报点评陈述：2023上半年公司完成经营收入218.8亿元，同比下降22.64%，归属于上市公司股东净利润52.96亿元，同比削减9.46%，扣非后归属于上市公司股东净利润52.69亿元，同比削减9.68%。根本每股收益为1.77元，同比削减9.69%。加权均匀ROE为10.30%，同比削减5.27个百分点。

  分季度看，2023年第二季度，公司完成经营收入99.9亿元，环比削减16.0%，同比削减54.4%；完成归属于上市公司股东净利润19.2亿元，环比削减43.3%，同比削减43.4%；完成扣非后归母净利润19.1亿元，环比削减43.1%，同比削减43.6%。二季度成绩环比下降显着首要系煤价跌落及二季度管理费用和研制费用算计环比添加2.4亿导致。

  Q2煤炭产销量提高叠加本钱下降，补偿煤价跌落对成绩的连累效应。2023上半年，公司原煤产值2954万吨，同比+0.4%，产品煤销量2713万吨，同比+3.8%。分煤种看，2023上半年公司出售喷吹煤982万吨同比+8.3%，出售混煤1536万吨（同比-1.2%）。价格本钱方面，公司产品煤吨煤归纳价格抵达773元/吨，同比-20.4%，吨煤归纳本钱为337元/吨，吨煤毛利完成435元/吨。

  分季度来看，2023年二季度，产品煤出售环比增量大大都来自喷吹煤。公司原煤产值为1484万吨（环比+1.0%），产品煤销量为1442万吨（环比+13.5%，同比+9.2%），其间混煤销量为807万吨（环比+10.7%，同比-0.9%），喷吹煤销量为522万吨（环比+13.5%，同比+22.3%）。价格本钱方面，二季度以来煤价有所回调，公司产品煤吨煤归纳价格下降至688元/吨（环比-20.9%，同比-28.9%），吨煤归纳本钱为325元/吨（环比-7.3%，同比-24.5%），吨煤毛利完成362元/吨（环比-30.1%，同比-32.5%）。考虑到当时长治喷吹煤已企稳小幅反弹，Q3均价为1175元/吨（到8月11日，Wind），环比Q2均价小幅提高0.4%，且动力煤价格跌落空间也有限，公司下半年煤炭事务盈余有望企稳。

  盈余猜测与估值：考虑到煤价全体有所调整，咱们下调盈余猜测，估计公司2023-2025年归母净利润分别为95.9/101.4/106.4亿元（前值为136.9/141.2/145.1亿元），同比-32%/+6%/+5%；EPS分别为3.21/3.39/3.56元，对应当时股价PE为5.02/4.75/4.52倍。考虑到公司作为山西省区域喷吹煤龙头，资源禀赋和挖掘条件较好，财物质量高，公司上半年财务费用一会儿就下降(同比下滑96.5%)，具有现金奶牛、高分红高股息特质，保持“买入”评级。

  危险提示：煤炭市场行情报价大幅跌落危险；安全出产事端危险；煤矿达产进展没有抵达预期危险；焦炭质料煤价格动摇危险；方针调控力度超预期危险等。

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